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浙商证券-弘亚数控-002833-深度报告:板式木工机械龙头

发布时间:2022-08-08 12:07:52 来源:im体育手机版入口 作者:im体育最新版下载

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  公司立足封边设备,持续延申裁板锯、多排钻、加工中心等多品类的研发、生产,积极提升自动化、智能化整线的交付能力。(慧博投研资讯)2020年公司实现营收16.9亿元,归母净利润3.5亿元,分别同比增长29%、15%;2016-2020年公司实现营收、归母净利润CAGR分别约33%、23%;毛利率维持在40%左右较高水平,规模效应显现,经营性现金流健康。2)产能提升及技术储备成熟,产能投放有望加速抢占国内外市场份额。公司产能持续爬坡,预计2021年底产能将超过25亿元,随着自动化率提升及新产能达产,未来三年公司总产能将突破50亿元。公司国内市占率从2017年的4%提升至2021年约10%,高、中、低端三大品牌产品线全面铺开,弘亚在抢占进口替代高端市场的同时拓展中低端广大市场,三年内有望实现全球市占率10%,国内市占率20%目标。

  3)国内龙头品牌设备拓展海外市场空间。公司产品更具适用性和性价比,随着技术的追赶,公司高端板式家具机械设备的产品性能基本媲美国际领先水平,价格竞争优势突出。公司复制俄罗斯经销商模式的成功推进,积极拓展欧美中高端增量市场。

  1)板式家具机床设备行业规模有望保持稳中有增。2020年全球板式家具设备市场规模约350亿元,过去几年平均增长中枢在3-5%;国内市场规模约占200亿元。预计到2025年全球板式家具机械市场规模有望达到约500亿元,国内板式家具机械市场有望达到250亿元以上,未来5年行业复合增速有望分别可达7%、5%。

  2)产业链需求边际修复,地产竣工有望迎来复苏拐点。家具行业具备地产后周期性,地产竣工向好有望带动家具行业需求向上。随着央行及银保监会陆续释放较为积极的地产融资信号,短期情绪层面已迎来拐点。2021年第四季度开始,住宅销售和竣工面积有望开启增长,新开工和竣工背离收窄,全国住宅有望迎来竣工小高峰。

  3)新房+存量装修需求持续性有望超预期,部分区域设备需求已出现回暖。家具购置需求主要来自三个方面:商品房交易、二手房交易、老房改造增长。随着城镇化率走高,房屋更新、拆迁、新生儿出生、改善需求均是带动住宅销售的影响因素。国内市场已逐步进入存量房时代,二手房交易、改造房等增量市场带来家具行业更新需求。

  预计公司2021~2023年可实现营业收入24、31、40亿元,同比增长42%/30%/28%;归母净利润为5.4、6.8、8.7亿元,同比增长52%、27%、27%;未来3年复合增速33%。PE为17/13/10倍,维持“买入”评级。

  新房交付及精装房发展趋势不及预期;固定资产投资大幅下降;家具机床市场竞争加剧;原材料价格大幅波动

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